以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 认为，ETH 的价值叙事应更多围绕价值储藏，而不是依靠手续费销毁来支撑估值。他支持保留 EIP-1559 销毁机制，但反对为了提高销毁量，让网络承担更高支出、更强的治理干预和更昂贵的使用成本。
报道时间：2026 年 11 月 8 日 23:51:15（UTC+8）。 以下观点、行情及“今年”等时间表述均对应原报道时点，并非实时更新。
保留销毁机制，不把销毁量当作核心目标
据 The Block 报道，Buterin 在周日上午发布的 X 帖文中表示，相比“作为手续费销毁代币的 ETH”，更值得关注的是“作为价值储藏工具的 ETH”。
2021 年引入的 EIP-1559 会销毁每笔交易的部分手续费。Buterin 认为，这一机制应当保留，即使销毁只能抵消部分新增 ETH 发行量。
他写道，即使手续费销毁量长期低于抵消新增发行所需水平的 10%，持有者也“不应感到难过”，因为 ETH 的价值来自其他方面。
在他看来，用户重视的是以太坊的去中心化，以及网络在抗审查、隐私和安全方面的努力；以太坊对金融生态的主要实际价值则是稳定性。他认为，在人工智能带来剧烈变化的时代，稳定性会受到高度重视。
手续费销毁为何不等于估值底线
手续费销毁是 2021 年牛市期间 ETH“超声波货币”叙事的重要基础。Buterin 用一个简化模型说明其逻辑：如果一种代币每年销毁价值 10 亿美元的代币，以 4% 的折现率计算，便可得到 250 亿美元的所谓自然估值底线。
但他强调，这从来不是真正的底线。原因是，2021 年至 2023 年的大部分 ETH 销毁来自“加密行业内部用例”，这些活动的收入可能随 ETH 价格下跌而减少。只有收入来源具有外部支撑，估值底线的论证才成立。
他举例提到，一场“数字猴子销售”曾在一天内产生约 1.8 亿美元的手续费销毁。The Block 对此作了澄清：这实际上是 Bored Ape Yacht Club 开发商 Yuga Labs 旗下 Otherside 元宇宙的数字土地销售。参与者购买 Otherdeed NFT 时，交易手续费最高达到 1 万美元；截至原报道时，这些 NFT 的售价约为 150 美元。
Buterin 认为，现实世界资产代币化市场的增长，让以太坊如今更有理由主张其活动获得了外部支撑。但这类业务若像正常、稳定、成熟的企业一样运转，就不太可能反复制造类似的手续费尖峰。
The Block 的数据显示，以太坊在 2022 年销毁了约 148 万枚 ETH，价值约 36 亿美元；相比之下，2026 年截至报道时的销毁量约为 19,200 枚 ETH，价值约 4,300 万美元。
只靠销毁支撑市值，可能带来怎样的代价
Buterin 在帖文中以约 2,700 亿美元的 ETH 市值为例指出，如果完全用手续费销毁解释这一估值，以太坊就需要与欧莱雅等大型企业进行比较。The Block 的价格页面显示，周日上午 ETH 市值约为 2,733 亿美元。
他引用了一项由 AI 给出的估算：欧莱雅每年的研发支出约占其市值的 0.58%。这一比例并非报道独立核实的数据。Buterin 据此推演，如果以太坊采取相同支出比例，会让以太坊基金会“几乎立即破产”；若改由协议内资金承担，则每年需要约 70 万枚 ETH，并使验证者收入减少三分之二。
基金会的资金安排本身也存在争议。The Block 指出，基金会出售 ETH 的行为经常受到持有者批评，包括其在当年 4 月至 5 月间的两周内向 Bitmine 出售 20,000 枚 ETH、价值约 4,700 万美元的交易。Buterin 在 5 月也表示，经常听到社区成员认为基金会的行动与公开承诺不符。
基金会在当年早些时候开始将部分储备资产用于质押以获取收益，并在 3 月发布的职责文件中将自身定位为网络的“众多守护者之一”。5 月多名高级人员离职期间，Buterin 表示，基金会将成为一艘“更小的船”，减少 ETH 出售，专注于那些“否则不会发生”的工作。
在治理层面，Buterin 认为，以销毁量为优化目标，需要长期采取“高度干预式治理”，这与他追求的抗控制能力和去中心化不相容。他还提醒，提高销毁量在一定程度上意味着追求更高的 Gas 费用，可能将部分用户排除在外，其中包括最需要隐私与安全保护的用户。
价值储藏的首要指标：能否长期存续
Buterin 表示，当他询问人们最看重以太坊的什么特征时，最常听到的是去中心化，以及他称为 CROPS 的一组属性：抗审查、抗控制、开源、隐私与安全。
对于将 ETH 作为价值储藏工具持有的人，他认为首要指标是“存续”。他将这一目标与近期开发者会议讨论的方向联系起来，包括后量子安全、基础层部分固化，以及对新增预编译功能或协议内奖励设置较高门槛。
他列举的具体工作包括多重签名钱包、Kohaku 隐私项目、FOCIL 抗审查提案和轻量化节点。他还表示，自己在笔记本电脑上运行的节点不到六小时就完成了同步，占用空间“仅为硬盘的八分之一”。
在资产应用方面，他认为，直接在以太坊基础层发行的资产，包括现实世界资产，与 ETH 的价值储藏定位具有较强协同作用，因为这会扩展持有者使用 ETH 的方式，例如将其作为抵押品。
Buterin 将以太坊描述为一种结合区块链与现代密码学的混合架构，而“不再仅仅是一条区块链”。在当年 9 月介绍通往 2030 年的路线图时，他曾表示，即将到来的 Hegota 升级很可能是以太坊最后一次“常规”分叉。
行业回应与发行机制争议
Solana 联合创始人 Anatoly Yakovenko 支持 Buterin 的核心判断，认为“不能把手续费当作产品”这一点完全正确。MetaLeX 律师 Gabriel Shapiro 将帖文形容为一个“自然正在恢复”的时刻；Moonrock Capital 创始人 Simon Dedic 则认为，价值储藏定位可能成为以太坊最大的看涨理由，也是最容易向机构资本解释的叙事。这些均为相关人士的观点，并非已获验证的市场结果。
此次讨论发生在 EIP-8363 联合作者撤回该提案约五周之后。该提案原计划纳入 Hegota 升级；Hegota 将在进度落后的 Glamsterdam 硬分叉之后进行。
EIP-8363 曾建议，随着质押 ETH 增加，销毁更高比例的验证者奖励。提案提及高质押率对“ETH 作为货币的角色”构成的风险，但遭到 SharpLink 首席执行官 Joseph Chalom 和 Aave 创始人 Stani Kulechov 等人的反对。其作者计划另行开展发行机制相关流程，持续至 4 月的 EthCC。
截至原报道所列的美国东部时间上午 9:23，The Block 价格页面显示，ETH 报 2,236 美元，当日下跌 0.3%。报道未将这一价格变化归因于 Buterin 的发言。